申万宏源首席策略分析师傅静涛:牛市可能在“

2018年以来,港股IPO迎来热潮,流程简便、条件宽松、成功率高、排队时间短,成为统计,过往4年港股申报IPO的企业,从申报IPO材料算起到首发上市日期,平均只需要114天。 随着去年香...


  2018年以来,港股IPO迎来热潮,流程简便、条件宽松、成功率高、排队时间短,成为统计,过往4年港股申报IPO的企业,从申报IPO材料算起到首发上市日期,平均只需要114天。

  随着去年香港联合交易所新修订的《上市规则》生效,允许未盈利的生物科技企业上市,一批尚未完成商业化的生物科技企业也加入到港股IPO的热潮中。去年,共有歌礼制药、百济神州、信达生物和君实生物4家未盈利生物科技企业在新规之后赴港IPO。

  今年上半年,医疗健康领域有哪些企业在香港IPO?其中有多少未盈利生物科技企业?具体表现如何?动脉网(微信号:vcbeat)对此做了梳理。

  动脉网记者统计发现,2019年上半年共有10家医疗健康领域企业在香港上市。这些企业主要位于长三角地区,有3家来自江苏,2家来自上海。

  江苏是医药大省,汇集了恒瑞医药、扬子江药业、药明康德等一大批相应细分领域的头部企业,还拥有苏州生物医药产业园、泰州中国医药城、连云港经开区等医药产业聚集地,当地药企拥有大量技术和政策优势。

  2018年11月,上海市人民政府印发《促进上海市生物医药产业高质量发展行动方案(2018-2020年)》的通知,提出要建成具有国际影响力的生物医药创新策源地和生物医药产业集群,这使得当地药企获得更多的政策支持,以及位于产业链上更多的资源。

  从业务分布来看,这10家企业涉及药物发现、生物制药、辅助生殖服务、养老服务等领域,其中医药研发生产企业就占了6家。各家业务侧重分别如下:

  3家生物科技公司未盈利,但产品管线年上半年赴港IPO医疗健康企业营收情况

  从10家企业近三年来的营收与盈利情况看,动脉网大致将这10家企业分为三个梯队:

  利润10亿元以上,并逐年稳步提升。翰森制药已成立24年,是中国排名前列的研发驱动型制药公司。该公司聚焦于中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道及心血管六大领域,拥有广泛、多元化且领先的药物组合,专注于1.1类创新药及首仿药的研发和商业化。

  供应商TO辉涛等知名品牌安老院,2016年-2018年分别实现营收1.19亿、1.33亿、1.25亿。

  康希诺生物致力于研发、生产和商业化高质量、创新及经济实惠的疫苗,目前,正在为12个疾病领域研发15种疫苗。康希诺除了预防脑膜炎球菌感染及埃博拉病毒病的3种产品临近商业化之外,还有6种疫苗处于临床试验阶段或临床试验申请阶段,另外6种为临床前在研疫苗。

  基石药业是一家生物制药公司,专注于开发及商业化创新肿瘤免疫治疗及分子靶向药物。2016年-2018年,基石药业分别亏损2.53亿、3.43亿、17.93亿,未来几年仍会产生重大开支及经营亏损,绝大部分仍是研发所致。

  目前,基石药业已建立一条包括15种肿瘤候选药物组成的肿瘤药物管线款后期候选药物正处于或接近关键性试验阶段。

  例如,迈博药业的CMAB007为一家中国本土公司在中国开发的唯一一种已达到Ⅲ期临床试验的单抗哮喘疗法;康希诺的Ad5-EBOV是中国第一种获批准的埃博拉病毒疫苗,并获批准作应急使用及国家储备;免疫检查点蛋白的抗体抑制剂使用已成为成功的癌症治疗方法,近期的趋势为使用肿瘤免疫治疗骨干产品:PD-1、PD-L1及CTLA-4抗体的联合疗法,而基石药业是中国唯一一家三种肿瘤免疫治疗骨干抗体均已进入临床阶段的公司。

  从三家企业的市值情况还可以看出:基石药业的市值是另两家的一倍多,除药物本身所在的肿瘤领域有较大的市值空间之外,多款药物已经进入临床后期。国内首个全人源、自然全长的PD-L1单抗CS1001在2018年11月启动Ⅲ期临床,另一款用于治疗具有1DH1基因突变的复发性或难治性急性髓性白血病的Ivosidenib,在2018年7月获得了美国FDA的上市批准。

  2016年3月,国务院办公厅颁布《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》,文件出台后,通过一致性评价的仿制药享有若干优势,包括在集中招标程序中享受优待。翰森制药三种主要产品欧兰宁、昕维及孚来迪分别是首个在中国通过一致性评价的奥氮平、甲磺酸伊马替尼及瑞格列奈片仿制药,在集中招标程序中取得一定优势。

  香港交易所数据显示,其股价最高点达45.75港元。中国是全球最大的人用疫苗生产国,根据中检院数据披露,每年疫苗批签发量在7-10亿人次之间,全球排名第一。2018年疫苗批签发量同比

  日起施行。这是国内首部疫苗管理法,充分体现了国家提升疫苗行业准入标准、优化行业竞争格局、肃清行业乱象、提升行业集中度、促进产业并购

  综上所述,成熟期企业赴港IPO收效喜人,资金与影响力双丰收;未盈利生物科技公司能募集更多资金,以支持进一步研发和商业化,每家企业各取所需。

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